De grootste stablecoin USDT van Tether is door S&P Global Ratings verlaagd naar de laagste risicocategorie. De beoordeling komt deze week en richt zich op de stabiliteit, reserves en governance van de munt. USDT blijft intussen rond de dollarkoers handelen op grote exchanges. Het oordeel kan gevolgen hebben voor handel in Nederland en Europa onder MiCA-regels.
Rating verlaagd naar hoogste risico
S&P plaatst USDT nu in de zwakste categorie van zijn stablecoin-beoordeling. Deze score zegt iets over het risico dat de munt tijdens stressmomenten losraakt van zijn dollar-koppeling. Het is geen kredietrating van de onderliggende obligaties, maar een oordeel over de werking van de stablecoin zelf.
De verlaging raakt vooral de reputatie van Tether als ruilmiddel in crypto. USDT blijft veel gebruikt op beurzen als basisvaluta voor Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) en DeFi-handel. Directe prijsreacties waren beperkt; de munt bleef dicht bij $1.
Voor professionele partijen kan zo’n score wel gevolgen hebben voor interne limieten. Banken, market makers en brokers verwerken externe risicoscores in hun modellen. Dat kan doorwerken in handelskosten, spreads en onderpandregels.
S&P wijst op transparantiegebreken
De kern van de kritiek draait om zicht op reserves en governance. Tether publiceert kwartaalattesten, maar geen doorlopende, volledige audit met diepgaande controles. Voor toezichthouders en risico-afdelingen weegt dat zwaar bij beoordeling van uitgifte en inwisseling.
De reserves bestaan grotendeels uit kortlopende Amerikaanse staatsleningen en cash-achtige posities. Er zijn ook kleinere beleggingen, zoals Bitcoin en goud, die meer schommelen in waarde. Zulke activa kunnen bij marktdruk extra risico toevoegen aan de dollar-koppeling.
Ook concentratie van tegenpartijen en de juridische structuur tellen mee. Onzekerheid over bankrelaties of boekhouding verhoogt het modelrisico. Samen leidt dit in het S&P-kader tot een zwakkere score voor USDT.
S&P beoordeelt stablecoins op een schaal van 1 (zeer sterk) tot 5 (zwakst). Een lage score duidt op hogere kwetsbaarheid om tijdelijk van de $1-koppeling af te wijken bij stress.
Impact op beurzen en liquiditeit
USDT is het belangrijkste handelsanker op wereldwijde crypto-exchanges. Ook Europese platforms, waaronder Nederlandse aanbieders, bieden USDT-paren voor BTC en ETH. Een lagere S&P-score kan leiden tot extra risicomarges in handel en leenproducten.
Derivatenbeurzen kunnen hogere kortingen op USDT-onderpand rekenen. Dat betekent dat handelaren meer extra zekerheid moeten storten. In DeFi-protocollen kan de verhouding in liquiditeitspools verschuiven als gebruikers naar alternatieve stablecoins uitwijken.
Operationeel voeren platforms vaak gerichte maatregelen in plaats van plotselinge delistings. Denk aan strengere controles op grote stromen of tijdelijke limieten bij extreme marktstress. Zo proberen zij de marktwerking ordelijk te houden.
- Grotere haircuts voor USDT als onderpand
- Ruimere spreads op USDT-handelsparen
- Strengere limieten voor stortingen en opnames bij stress
MiCA maakt EU-toegang lastiger
De EU-regels onder MiCA leggen hogere eisen op aan stablecoins die als betaalmiddel worden gebruikt. Uitgifte in Europa vraagt onder meer een vergunning als e-geldinstelling en strikte reserve-eisen. Tether is op dit moment geen EU-e-geldinstelling.
In Nederland kijken AFM en DNB naar naleving door aanbieders die stablecoins aanbieden aan consumenten. Beurzen moeten risico’s uitleggen en passende maatregelen nemen. Een zwakke externe score, zoals van S&P, kan daarbij meewegen in het beleid.
Voor Europese handelaren kan dit leiden tot verschuiving richting stablecoins met een sterker toezichtskader. Denk aan tokens met een EU-licentie of met hogere transparantiestandaarden. De beschikbaarheid per exchange kan hierdoor verschillen.
Tether wijst op reserves en attesten
Tether stelt al langer dat USDT volledig gedekt is en snel inwisselbaar blijft. Het bedrijf publiceert kwartaalattesten via een externe partij en benadrukt de grote blootstelling aan Amerikaanse staatsleningen. Daarmee wil het laten zien dat de reserves liquide en van hoge kwaliteit zijn.
Het bedrijf heeft de laatste jaren het aandeel riskantere bezittingen verminderd en de buffer aan cash-achtige middelen verhoogd. Toch blijven vragen over governance en rapportage leidend in externe beoordelingen. Die punten liggen precies onder de loep bij S&P en Europese toezichthouders.
Het nieuwe oordeel zal nauwlettend gevolgd worden door exchanges, DeFi-protocollen en risico-afdelingen in Europa. Vooral nu MiCA de lat voor stablecoins en hun aanbieders verder verhoogt.
