Vandaag loopt ongeveer $300 miljoen aan Bitcoin-opties met hoge gamma af op grote derivatenbeurzen. Dit kan extra schommelingen geven rond de afwikkeltijd, doordat marktmakers hun posities snel moeten bijsturen. Het effect speelt vooral op platforms als Deribit, die de BTC-optiemarkt domineren. Nederlandse handelaren zien die beweging terug in euro-markten op onder meer Bitvavo, omdat prijzen internationaal worden gevormd.
Hedging vergroot koersschommelingen
Bij opties met hoge gamma verandert het prijsrisico razendsnel wanneer Bitcoin (BTC) beweegt. Marktmakers die deze opties hebben verkocht, sturen hun risico bij door BTC of futures te kopen of te verkopen. Dat heet hedging. Rond expiratie gebeurt dat vaker en sneller, waardoor kleine stappen in de prijs groter kunnen uitvallen.
Volgens cijfers die door BeInCrypto zijn gemeld, gaat het vandaag om circa $300 miljoen aan zogenoemde gamma-opties. Dat is een substantieel bedrag voor zeer korte looptijden. Vooral wanneer veel contracten rond dezelfde uitoefenprijs samenkomen, kan de handel “kleverig” worden. Rond die niveaus stapelen de hedgingorders zich op.
Bewegingen kunnen beide kanten op gaan. Als de prijs wegschiet van een druk niveau, kan extra hedging de beweging even versterken. Komt de koers juist dichterbij, dan kan de prijs tijdelijk worden “vastgeprikt”. De richting ligt niet vast; het mechanisme vergroot alleen de kans op korte, felle schommelingen.
Gamma is de maat die aangeeft hoe snel het prijsrisico (delta) van een optie verandert als de onderliggende koers beweegt. Hoge gamma dwingt handelaren om vaker en sneller te hedgen, wat de markt tijdelijk volatieler kan maken.
Deribit is beslissend in Europa
Deribit is veruit de grootste markt voor BTC-opties en heeft Nederlandse wortels, met een groot operationeel team in Europa. Daardoor speelt een groot deel van de hedgingstromen ook binnen Europese tijdzones. De dagelijkse en wekelijkse expiraties vallen dan vaak binnen de ochtend of vroege middag in Nederland. Dat tijdstip is relevant voor de piek in handelsactiviteit.
Andere beurzen, zoals Binance en OKX, bieden ook BTC-opties, maar hebben doorgaans minder volume en open interest dan Deribit. De prijsimpuls komt daarom vaak van posities die daar aflopen. Europese brokers en exchanges die hun liquiditeit inkopen op internationale markten, volgen die beweging. Zo werkt het door naar euro-paren op Nederlandse platforms.
Omdat veel professionele partijen op Deribit handelen, liggen hedgingniveaus technisch strak vast. Dit kan kort voor en na de afwikkeling zorgen voor snelle wicks in de grafiek: snelle pieken en dalen die direct worden teruggedraaid. Voor particuliere handelaren maakt dit het moeilijker om met strakke stop-losses te werken in die minuten.
Strikes sturen korte-termijnbewegingen
Ronde getallen, zoals 60.000 of 70.000 dollar, trekken vaak veel openstaande contracten aan. Bij zo’n “strike” staan zowel kopers als verkopers van opties klaar om te reageren. Komt BTC dicht bij zo’n niveau, dan stijgt de gamma van korte-datum-contracten extra hard. Het gevolg: meer en snellere hedge-orders die de koers aantrekken of juist afremmen.
Als de markt net boven een grote call-strike handelt, kunnen verkopers van die calls gedwongen BTC terugkopen om hun risico te beperken. Dat geeft opwaartse druk. Onder een zware put-strike werkt het omgekeerd en kan extra verkoopdruk ontstaan. Dit effect is meestal van korte duur en neemt af zodra de meeste contracten zijn afgerekend.
De schaal van $300 miljoen is relatief klein vergeleken met het totale dagelijkse spotvolume in BTC, maar rond expiratie telt vooral de concentratie. Veel gamma op één of enkele strikes kan tijdelijk doorslaggevend zijn. Na de afwikkeling neemt dat effect vaak snel af. De markt keert dan terug naar het gewone ritme van spot- en futureshandel.
Praktische risico’s voor Nederlanders
Voor Nederlandse gebruikers betekent een expiratie met veel gamma vooral tijdelijk hogere volatiliteit en mogelijk bredere spreads. Orders kunnen slechter worden gevuld, zeker bij marktorders. Limietorders en een ruime veiligheidsmarge helpen om verrassingen te beperken. Let ook op verhoogde fundingkosten op perpetual futures rond die momenten.
Op euro-markten kan de wisselkoers tussen dollar en euro kleine afwijkingen veroorzaken in BTC/EUR-prijzen vergeleken met BTC/USD. Dat effect is meestal beperkt, maar in snelle markten kan het zichtbaar worden. Wie in euro’s handelt, doet er goed aan het orderboek te controleren. Dieper gelegen liquiditeit kan tijdens pieken even wegvallen.
De Autoriteit Financiële Markten wijst al langer op de complexiteit en risico’s van derivaten in digitale assets. Korte-datum-opties met hoge gamma vallen in die categorie door hun snelle dynamiek. Het belangrijkste risico vandaag is een plotselinge, maar kortdurende koersuitslag. Historisch gezien vallen de grootste bewegingen vaak in het uur rond de afwikkeling.
