Financiële experts slaan alarm over Tether (USDT), de grootste stablecoin in de markt. Zij noemen de veiligheid en dekking van de munt onzeker, vooral bij stress in de markt. USDT is breed gebruikt op grote exchanges en in DeFi, ook door Europese en Nederlandse handelaren. De discussie is urgent nu strengere EU-regels (MiCA) de inzet van stablecoins in Europa aanscherpen.
Experts twijfelen aan USDT-dekking
USDT moet altijd ongeveer 1 dollar waard zijn. Dat lukt alleen als de reserves van Tether voldoende en direct beschikbaar zijn. Financiële analisten vragen zich af of alle bezittingen echt vloeibaar zijn als veel gebruikers tegelijk willen uitstappen. Het gaat dan vooral om kortlopende leningen en andere posities die bij stress minder snel verkoopbaar kunnen zijn.
De zorgen komen terug sinds eerdere schokken in de markt, zoals de de-pegs in 2022. Toen zakte USDT kortstondig onder de 1 dollar, maar herstelde later. Critici vrezen dat zo’n moment in een groter stress-scenario tot een “run” kan leiden. Dat zou ook de handel in Bitcoin (BTC) en Ethereum (ETH) raken, omdat USDT vaak de tussenmunt is.
Tether stelt dat het bedrijf redempties snel kan afhandelen en dat de reserves hoofdzakelijk uit Amerikaanse staatsleningen bestaan. Dat type belegging is doorgaans veilig en liquide. Toch benadrukken experts dat zelfs zeer liquide markten kort kunnen vastlopen. Dat zagen we eerder bij geldmarktfondsen tijdens extreme volatiliteit.
Transparantie blijft zwak punt
Tether publiceert attestaties, maar geen volledige audits door een grote accountantsfirma. Een attestatie is een momentopname van de balans, geen diepgaande doorlichting. Daardoor blijven vragen bestaan over samenstelling, risico’s en zekerheden van de onderliggende bezittingen. Transparantie is juist cruciaal voor vertrouwen in stablecoins.
Ook de categorie “leningen met onderpand” zorgt voor discussie. Tether zei eerder die blootstelling af te bouwen, maar critici vinden de rapportage hierover nog te beperkt. Onzeker blijft bovendien welk deel van de reserves direct in cash of vergelijkbare middelen aan te spreken is. In een stressmoment telt elke dag aan verwerkingstijd.
Tether wijst op winstgevendheid en een buffer aan eigen vermogen. Het bedrijf claimt ruime marges boven de verplichtingen aan houders van USDT. Zonder volledige audit is lastig te verifiëren hoe groot die buffers zijn en hoe ze zich houden onder druk. Dat voedt de terugkerende twijfel bij toezichthouders en analisten.
Een stablecoin is een digitale munt die de waarde van een traditionele valuta, zoals de dollar of euro, zo dicht mogelijk volgt. Dit gebeurt met financiële reserves die de uitstaande munten moeten dekken.
Runrisico bij marktstress
Stablecoins vallen of staan met inwisselbaarheid. Als veel gebruikers tegelijk dollars willen opnemen, moeten de reserves snel te gelde gemaakt worden. Dat werkt prima in normale tijden, maar kan stroef gaan wanneer markten tegelijk onder druk staan. De prijs rond 1 dollar kan dan tijdelijk afwijken.
Een afwijking van enkele centen lijkt klein, maar de impact is groot. In DeFi worden posities automatisch geliquideerd als onderpanden dalen. Een korte de-peg kan zo kettingreacties veroorzaken. Daardoor kan liquiditeit op exchanges tijdelijk opdrogen of duurder worden.
Ook arbitragepartijen spelen een rol. Zij kopen onder de dollar en wisselen in voor dollars bij de uitgever. Als toegang tot die inwisseling niet overal gelijk is, kan het herstel trager verlopen. Dat vergroot het risico voor handelaren die op snelle exits rekenen.
EU-regels raken USDT in 2026
In Europa gelden sinds 2024/2025 delen van MiCA, met strikte regels voor stablecoins. Aanbieders die onder MiCA willen vallen, hebben een e-geldvergunning en strakke rapportage nodig. USDT valt hier (nog) niet onder, waardoor EU-platforms beperkingen overwegen of invoeren. Dat raakt handel en betalingsstromen in de EU.
Meerdere grote exchanges hebben hun stablecoinbeleid in Europa al aangepast. Sommige diensten labelen USDT als “niet-gereguleerde stablecoin” of beperken gebruik in bepaalde producten. Tegelijk krijgen MiCA-conforme alternatieven, zoals door EU-vergunde uitgevers, meer ruimte. Deze verschuiving kan liquiditeit verplaatsen van USDT naar andere munten.
Voor Nederlandse gebruikers is dit direct relevant. Platforms die onder AFM-toezicht en DNB-registratie opereren, letten scherp op MiCA. Daardoor kan de beschikbaarheid van USDT-paren en DeFi-bruggen variëren. De keuze van een stablecoin wordt dus ook een compliance-keuze.
Gevolgen voor Nederlandse handel
Voor handelaren in Nederland en Europa verschuift het speelveld. USDT blijft wereldwijd dominant, maar MiCA kan het gebruik in de EU inperken. Dat kan leiden tot minder diepte in bepaalde handelsparen of hogere kosten bij het omwisselen. Ook kunnen wallet- en exchange-routes veranderen.
Let op operationele risico’s naast koersrisico. Denk aan inwisselbaarheid, transactiekosten, en de beschikbaarheid van euro-rails zoals iDEAL of SEPA. Controleer of je platform MiCA-conforme stablecoins ondersteunt voor euro-in en -uitstroom. Zo voorkom je frictie bij snelle transacties.
- Check de status van stablecoins op jouw exchange (EU-versie of globale versie).
- Let op communicatie over MiCA-wijzigingen en mogelijke delistings.
- Begrijp het verschil tussen attestatie en audit van reserves.
- Test tijdig een alternatieve euro- of dollarstablecoin die in de EU is toegestaan.
De kern: USDT is cruciaal voor liquiditeit, maar staat onder vergrootglas. Twijfels over dekking en transparantie blijven terugkomen, zeker in stresssituaties. Tegelijk dwingt Europa met MiCA tot duidelijkere spelregels. Dat maakt de keuze voor een stablecoin in de EU minder vanzelfsprekend dan voorheen.
