Nieuwe marktanalyses zetten deze week de Bitcoin koers af tegen die van Amerikaanse aandelen. Analisten spreken van een “gecomprimeerde” waardering van de cryptomunt, wat kan wijzen op een kleiner neerwaarts risico dan bij dure aandelenindices. De vergelijking draait om vraag-aanbod, waarderingsniveaus en liquiditeit op Wall Street. Dit speelt terwijl de BTC prijs de afgelopen weken schokkerig maar binnen een bandbreedte bewoog.
Bitcoin koers en lager neerwaarts risico
Beleggingshuizen vergelijken de huidige positie van BTC met die van grote aandelen, zoals in de S&P 500. De kern: de waardering van veel techaandelen is hoog, terwijl de munt dichter bij zijn “kostenbasis” lijkt te handelen. Kostenbasis is de gemiddelde prijs waartegen beleggers hun munten kochten, afgeleid uit on-chain gegevens. On-chain betekent: meetpunten die direct uit de blockchaindata komen.
Bij een gecomprimeerde waardering zit er minder “lucht” in de prijs. Dat kan het neerwaartse risico beperken bij onverwachte schokken. Tegelijk blijft de munt volatiel en gevoelig voor liquiditeit, dollarbewegingen en rentes. De Federal Reserve en Europese Centrale Bank sturen dat via hun rentebeleid.
De correlatie tussen BTC en aandelen wisselt per fase van de markt. In periodes van stress bewegen risicovolle beleggingen vaak samen. Toch kan een andere waarderingsbasis zorgen voor een andere risicodynamiek. Dat onderscheid wordt nu door analisten benadrukt.
Wat is gecomprimeerde waardering?
Gecomprimeerde waardering betekent dat een asset relatief dicht bij zijn “fundamentele” ankers handelt. Voor BTC kijken analisten dan naar on-chain maatstaven zoals de gerealiseerde prijs. De gerealiseerde prijs is de totale waarde waarvoor munten voor het laatst zijn verplaatst, gedeeld door het aantal munten. Het geeft een indicatie van waar kapitaal “in” de keten zit.
Als de marktprijs niet ver boven zulke ankers staat, is het opwaartse optimisme beperkter. Er is dan minder ruimte voor teleurstelling voordat posities gedwongen moeten sluiten. Dat kan het neerwaartse pad dempen vergeleken met markten waar waarderingen ver zijn opgelopen. Dit is een observatie, geen garantie.
Ook derivaten spelen mee in het risicobeeld. Wanneer financieringsrentes en hefboom relatief laag zijn, vermindert de kans op kettingreacties van liquidaties. Minder hefboom betekent vaak minder scherpe dalingen bij plotselinge verkoopdruk. Dat helpt de prijsvloer te stabiliseren.
Spot-ETF’s vormen vraagbodem voor BTC
De Amerikaanse spot-ETF’s voor BTC, zoals iShares Bitcoin Trust (BlackRock) en Fidelity Wise Origin, zijn sinds 2024 een vaste bron van vraag. ETF’s zijn beursfondsen die de munt direct aankopen wanneer er instroom is. Dat kan een koopsupport op dips opleveren. Tegelijk kunnen uitstromen het omgekeerde doen.
De combinatie van stabiele instroom en een vast aanbodprofiel is uniek. Het aanbod van BTC groeit namelijk volgens een vast schema. Dat is transparant en voorspelbaar voor alle marktpartijen. Daardoor is het makkelijker om schokken in het aanbod te duiden.
Halving: elke vier jaar halveert de beloning per blok, waardoor de netto nieuwe uitgifte van BTC met 50% daalt.
Voor Europese beleggers zijn er ook spot-ETP’s op beurzen als Xetra en SIX. Deze producten vallen onder Europees recht en MiCA-regels komen stapsgewijs in beeld. MiCA is de EU-verordening voor cryptomarkten die sinds 2024 ingaat. In Nederland houden AFM en DNB toezicht op naleving rond transparantie en witwasregels.
Hoge aandelenmultiples vergroten correctiekans
Veel Amerikaanse megacaps noteren op hoge koers-winstverhoudingen. Dat verhoogt de kwetsbaarheid wanneer winstverwachtingen dalen of rentes oplopen. Bij hoge multiples is de “marge van veiligheid” kleiner. Een tegenvaller kan dan sneller leiden tot een scherpe daling.
BTC kent geen kasstromen en geen winst, dus ook geen traditionele multiples. De markt kijkt daarom naar netwerkgegevens, liquiditeit en adoptie. Denk aan actieve adressen, het transactievolume en de uitstroom van munten van exchanges. Uitstroom betekent dat beleggers hun munten weghalen bij handelsplatforms, vaak richting lange termijnopslag.
Macro-economie blijft de hoofdregelaar van risicosentiment. Een hardnekkig hoge inflatie kan tot hogere obligatierentes leiden. Dat drukt doorgaans op alle risicovolle beleggingen, inclusief crypto. Het verschil zit dan in hoe ver de waardering al is opgerekt.
Gevolgen voor Europese beleggers en MiCA
Voor Nederlandse en Europese beleggers draait deze analyse om risicokaders. Een “gecomprimeerde” waardering betekent niet dat de munt “veilig” is. Het betekent dat het verwachte neerwaartse pad, bij gelijkblijvende omstandigheden, kleiner kan zijn dan bij duur geprijsde aandelen. Positionering en tijdshorizon blijven doorslaggevend.
Operationele risico’s vragen aandacht. Bewaar je munten bij een partij met vergunning en duidelijke bewaarstructuren. Onder MiCA moeten aanbieders meer informatie geven over risico’s en kosten. AFM en DNB zien toe op naleving van deze regels.
Tot slot: let op liquiditeit en handelsuren. ETF’s handelen binnen beursuren; de onderliggende munt 24/7. Dat kan in stressmomenten tot prijsverschillen leiden. Kennis van die dynamiek helpt om verassingen te beperken.
Dit artikel is uitsluitend informatief en vormt geen beleggingsadvies. Investeren in Bitcoin brengt risico’s met zich mee. Raadpleeg een financieel adviseur voor persoonlijk advies.
