Een onderzoeker van Galaxy Research presenteert een nieuwe analyse over Bitcoin (BTC). De studie legt uit welke factoren het volgende hoofdstuk van de markt kunnen sturen. De focus ligt op instromen in Amerikaanse spot-ETF’s en de halvering van het Bitcoin-aanbod. Dit is relevant voor beleggers in Nederland en Europa, omdat producten hier anders zijn geregeld dan in de VS.
Galaxy toont vraag-gestuurd model
De analyse van Galaxy legt de nadruk op vraag vanuit grote kanalen. Spot-ETF’s in de VS dienen daarbij als meetpunt voor nieuwe instroom. De onderzoeker koppelt deze vraag aan het schaarser wordende aanbod van BTC. Dat levert een meerjarige tijdlijn op in plaats van een korte-termijnprognose.
Het model werkt met scenario’s die de netto-instroom in ETF’s variëren. Ook kijkt het naar marktdiepte en liquiditeit op beurzen. De uitkomst is gevoelig voor de duur en kracht van die instroom. Een tijdelijke pauze of uitstroom kan het pad vertragen.
Voor Europese lezers is de opzet van belang, maar niet één-op-één te kopiëren. De meeste Europese producten zijn ETP’s of ETN’s, geen Amerikaanse spot-ETF’s. Dat betekent andere kosten, andere handelstijden en andere liquiditeit. Galaxy wijst erop dat die details uitmaken voor het tempo van de markt.
Spot‑ETF’s trekken liquide vraag
Sinds de introductie in de VS zorgen spot-ETF’s voor een stabiel kanaal van vraag naar BTC. Dagelijkse instromen zijn zichtbaar en goed te meten. Dit helpt onderzoekers beter te schatten hoeveel nieuwe BTC van de markt wordt gehaald. Deze meetbaarheid is nieuw en verschilt van eerdere cycli.
De ETF‑vraag concentreert zich op handelsdagen in de VS. Dat beïnvloedt wanneer volumes pieken en dalen. Het vergroot het belang van openingstijden en settlementprocessen. Daardoor verschuift de marktdynamiek richting gereguleerde beurzen en custodians.
Een spot-bitcoin-ETF koopt direct BTC bij en verkoopt die weer wanneer beleggers uitstappen; het fonds volgt de marktprijs zonder hefboom of termijncontracten.
In Nederland en de EU ontbreken vergelijkbare spot‑ETF’s onder UCITS‑regels. Beleggers gebruiken meestal ETP’s op Xetra, SIX of Euronext, of kopen BTC direct via een exchange zoals Bitvavo of Kraken. Dat geeft een ander profiel voor kosten en liquiditeit. De vraag uit Europa komt zo via andere kanalen op de markt terecht.
Halvering knijpt miners‑aanbod
De halvering (halving) halveert periodiek de nieuwe aanmaak van BTC. Miners ontvangen dan minder nieuwe coins per blok. Dit verkleint de structurele verkoopdruk uit het netwerk. In combinatie met extra vraag kan dat de markt krapper maken.
Galaxy rekent door wat lagere blocksubsidies doen met miners. Hogere kosten en lagere inkomsten dwingen sommige partijen tot efficiënter werken. Ook kunnen zij verkoopmomenten uitstellen of juist versnellen. Die keuzes beïnvloeden de dagelijkse liquiditeit.
Het kruispunt van dalend aanbod en gemeten ETF-vraag vormt de kern van het model. Wanneer de vraag stabiel blijft, groeit het effect in de tijd. Wordt de vraag onregelmatig, dan spreidt het effect uit over een langere periode. De timing hangt dus af van menselijk gedrag, niet alleen van code.
Scenario’s en risico’s blijven groot
De onderzoeker waarschuwt dat elk model gevoelig is voor macro-omstandigheden. Denk aan rente, dollarliquiditeit en risicobereidheid. Een plotselinge verkrapping kan instromen doen dalen. Het omgekeerde geldt bij ruimere financiële condities.
Regelgeving is een tweede onzekerheid. In de VS spelen regels rond custody en markttoezicht. In Europa gelden MiCA en nationale handhaving door onder meer de AFM en BaFin. Een wijziging kan de toegang tot producten of liquiditeit veranderen.
Voor Nederlandse gebruikers draait het om productkeuze en uitvoering. ETP’s en directe aankoop van BTC kennen andere kosten en risico’s, zoals spreads, bewaarstructuur en tegenpartijrisico. Dat maakt de Europese markt minder uniform dan de Amerikaanse ETF‑markt. De uitkomst van het model is daardoor eerder richtinggevend dan exact.
