Tether, uitgever van de stablecoin USDT, is uitgegroeid tot een van de grootste schuldeisers van de Amerikaanse overheid via kortlopende staatsleningen. Dat maakt het cryptobedrijf een opvallende speler op de obligatiemarkt van de VS. Dit Bitcoin nieuws is relevant omdat USDT de ruggengraat is van handel in BTC. De combinatie van groeiende vraag naar USDT en hoge rentes vergroot Tethers positie in staatspapier.
Tether grote houder VS-staatsleningen
Tether bewaart het grootste deel van de USDT-reserves in Amerikaanse T-bills, kortlopende staatsleningen met een looptijd tot één jaar. Zo blijft de munt zo dicht mogelijk bij 1 dollar. Een stablecoin is een digitale munt die is gekoppeld aan een valuta, in dit geval de dollar, en wordt gedekt door reserves.
Door de omvang van die reserves behoort Tether tot de grotere houders van Amerikaans staatspapier. De totale positie loopt in de tientallen miljarden dollars. Dat is vergelijkbaar met of groter dan wat sommige landen aan T-bills aanhouden. Voor een cryptobedrijf is dat uitzonderlijk.
Als er meer USDT wordt uitgegeven, koopt Tether extra T-bills; bij inwisselingen verkoopt het bedrijf die weer. Zo verschuiven er dagelijks geldstromen tussen de cryptomarkt en de financiering van de Amerikaanse staat. De keuze voor T-bills komt door hun hoge liquiditeit en lage kredietrisico.
De Verenigde Staten hebben veel nieuw staatspapier nodig door aanhoudende begrotingstekorten. Tether is daardoor, naast banken en geldmarktfondsen, een directe schakel geworden in de vraag naar Amerikaanse schuldtitels. Dat onderstreept de vervlechting tussen crypto en traditionele financiën.
USDT is de grootste stablecoin, met een marktwaarde van ruim 100 miljard dollar.
Hoge rente voedt Tethers winst
De rente in de VS is de afgelopen jaren fors gestegen door besluiten van de Federal Reserve. Dat levert op T-bills een rente van enkele procenten per jaar op. Tether ontvangt die rente-inkomsten over vrijwel het volledige reservebedrag, terwijl houders van USDT geen rente krijgen.
Het bedrijf publiceert elk kwartaal een attestation, een controleverklaring door een accountant over de samenstelling van de reserves. Daaruit blijkt dat Tether aanzienlijke winsten boekt, vooral dankzij rente op staatsleningen en repotransacties. Een repo is een kortlopende lening met staatsleningen als onderpand.
Volgens eigen updates houdt Tether een buffer aan bovenop de vereiste reserves en investeert het een deel van de winst in andere activa, zoals bitcoin en goud. Dat kan extra rendement opleveren, maar voegt ook marktrisico toe. De kern van de dekking blijft echter in contanten en cash-equivalenten zoals T-bills.
Het verdienmodel is daarmee duidelijk: schaal plus hoge korte rente. Zolang de vraag naar USDT hoog blijft en de rente stevig is, lopen de inkomsten hard op. Draaien deze factoren om, dan krimpt de winst snel mee.
Gevolgen voor Bitcoin-markt en liquiditeit
USDT is op veel handelsplatformen de standaardquote voor BTC. Dat betekent dat een groot deel van de bitcoinhandel plaatsvindt tegen USDT in plaats van tegen dollars of euro’s. Liquiditeit is hoe makkelijk je kunt kopen en verkopen zonder grote prijsbewegingen.
Een stabiele en ruime USDT-markt helpt om spreads laag te houden en orders snel te vullen. Dat ondersteunt een efficiënte prijsvorming van BTC, ook buiten Amerikaanse kantooruren. Knelpunten bij USDT kunnen juist voor schokkerige handel zorgen.
De koppeling tussen USDT-reserves en de Amerikaanse geldmarkt zorgt voor een nieuwe macrobrug. Schommelingen in dollarliquiditeit en korte rentes kunnen indirect doorwerken in handelsactiviteit rond BTC. Dit is geen koersvoorspelling, maar wel een factor die beleggers en bedrijven in de gaten houden.
Tot nu toe bleef de USDT-koppeling aan de dollar in stressmomenten overeind. Toch blijft marktdiscipline belangrijk: snelle inwisselbaarheid en transparante reserves zijn cruciaal om vertrouwen in de munt te behouden. Dat is direct relevant voor de bitcoinmarkt.
MiCA maakt eisen voor stablecoins strenger
In de EU geldt sinds 2024 MiCA, de nieuwe verordening voor cryptomarkten. Stablecoins vallen daar onder strenge regels: 1-op-1 reserves, duidelijke governance en doorlopende rapportage. In Nederland houden De Nederlandsche Bank en de AFM toezicht binnen hun eigen mandaat.
Voor grote stablecoins komen extra eisen en, indien nodig, limieten op het gebruik in de EU. Het doel is consumentenbescherming en financiële stabiliteit. Platforms die actief zijn in Europa moeten hun aanbod daarop inrichten.
Tether heeft in de EU geen MiCA-licentie aangekondigd. Sommige beurzen schakelen daarom over naar europaren of naar euro-stablecoins die wel binnen het nieuwe kader passen. Voor Nederlandse gebruikers kan dat betekenen dat bepaalde handelsparen veranderen of kosten verschuiven.
De praktische boodschap: controleer of jouw aanbieder in Nederland geregistreerd is en welke stablecoins nog ondersteund worden. Opladen en uitbetalen in euro’s via gereguleerde kanalen wordt belangrijker. Dat verkleint het risico op plotselinge beperkingen.
Transparantie en risico’s bij Tether
Tether publiceert attestations, maar geen volledige jaarrekeningen met audit op group-niveau zoals beursgenoteerde bedrijven. Critici vragen om meer detail over tegenpartijen, zeker bij repo’s en geldmarktfondsen. Meer openheid kan het vertrouwen verder versterken.
Er is ook concentratierisico: de reserves leunen sterk op Amerikaans staatspapier. T-bills gelden als zeer veilig, maar politieke impasses over het schuldenplafond of marktstress kunnen tijdelijk voor verstoringen zorgen. Dan telt vooral hoe snel en ordelijk Tether kan afwikkelen.
Juridisch is USDT geen bankdeposito en er is geen depositogarantie. Wie USDT gebruikt, accepteert dus uitgevende-instantie-risico. Dat verschilt van het aanhouden van euro’s bij een Nederlandse bank met garantie tot 100.000 euro.
Voor bitcoinbedrijven en handelaren is tegenpartijbeheer daarom cruciaal. Spreiding over valuta, banken en custodians kan operationele risico’s verkleinen. Dat geldt ook voor het gebruik van on-chain settlement, waarbij transacties direct op het blockchainnetwerk worden vastgelegd.
Dit artikel is uitsluitend informatief en vormt geen beleggingsadvies. Investeren in Bitcoin brengt risico’s met zich mee. Raadpleeg een financieel adviseur voor persoonlijk advies.
