De Amerikaanse beurswaakhond SEC beoordeelt nieuwe aanbevelingen van Ondo Finance over tokenisatie van traditionele beleggingen. Het gaat om het vastleggen van obligaties en fondsen als digitale tokens op netwerken zoals Ethereum (ETH). De discussie in de VS neemt toe, omdat grote partijen pilots draaien en regelgeving achterloopt. Dit raakt ook DeFi en wallets die zulke tokens willen gebruiken, en daarmee uiteindelijk beurzen en beleggers in Europa.
SEC weegt voorstel Ondo Finance
Ondo Finance heeft de SEC gevraagd om duidelijke spelregels voor het uitgeven en verhandelen van tokenized effecten. De kern is: hoe passen bestaande effectenregels op tokens die eigendom van echte activa weergeven. De toezichthouder bekijkt of bestaande regels genoeg zijn, of dat aanpassingen nodig zijn. Dat proces is belangrijk, omdat het bepaalt welke partijen deze producten mogen aanbieden en aan wie.
Bij een beoordeling kijkt de SEC doorgaans naar beleggersbescherming, marktintegriteit en technische risico’s. Voor tokenisatie tellen ook vragen mee over custody, verwerkingstijden en openbare ketens. Uitgevers willen weten of ze transfer agents en bewaarders kunnen combineren met slimme contracten. Zonder duidelijkheid blijven veel pilots klein en gesloten.
Volgens marktpartijen maakt heldere regulering schaal mogelijk, bijvoorbeeld voor fondsen die op Ethereum of andere ketens lopen. Franklin Templeton en BlackRock testten al met tokenized fondsen, wat druk zet op standaardisering. Als de SEC richting geeft, kan de markt sneller overstappen van proef naar productie. Dat kan de liquiditeit en bruikbaarheid van zulke tokens vergroten.
Amerikaanse pilots versnellen debat
In de VS testen vermogensbeheerders tokenized geldmarktfondsen en staatsobligaties. Ze willen snellere levering-tegen-betaling en 24/7-afwikkeling, iets wat traditionele systemen lastig bieden. Ook sluiten tokens makkelijker aan op DeFi, waar transacties via slimme contracten automatisch verlopen. Tegelijk blijft retailtoegang beperkt zolang ze juridische effecten zijn.
De discussie draait om het gebruik van publieke ketens in plaats van gesloten bedrijfsnetwerken. Voorstanders zeggen dat open infrastructuur meer transparantie en interoperabiliteit biedt. Tegenstanders vrezen privacy- en cyberrisico’s, plus onduidelijkheid over aansprakelijkheid. De keuze tussen open en gesloten systemen is daarmee een regelgevingsvraag, niet alleen een technische.
Ook stablecoins spelen mee als ruilmiddel in tokenized markten. Zonder stabiele, goed gereguleerde settlement-tokens wordt afwikkeling lastiger. De vraag is of bestaande stablecoins voldoen, of dat nieuwe, door banken uitgegeven tokens nodig zijn. Die keuze beïnvloedt beurzen, brokers en custodians die de brug tussen oud en nieuw moeten slaan.
Fondsen willen publieke ketens
Uitgevers vragen de SEC expliciet om duidelijkheid over het gebruik van publieke netwerken zoals Ethereum. Ze willen bevestiging dat overdracht via slimme contracten kan binnen effectenrecht. Ook vragen ze welke on-chain gegevens verplicht zijn voor transparantie en rapportage. Zonder kaders zijn kosten en risico’s voor uitgifte te hoog.
- Toelating van publieke ketens met passende bewaking en logging
- Heldere regels voor digitale custody en sleutelbeheer
- Eisen aan on-chain rapportage en beleggersinformatie
- Kaders voor KYC/AML bij peer-to-peer overdracht
Een praktische kwestie is het samengaan van bestaande rollen, zoals transfer agents, met on-chain registratie. Slimme contracten kunnen eigendom automatisch bijwerken, maar de juridische registratie moet leidend blijven. Dat vraagt koppelingen tussen registerhouders en keten van blokken. Ook noodprocedures bij netwerkstoringen horen daarbij.
Voor de markt is interoperabiliteit cruciaal. Fondsen willen kunnen draaien op meerdere ketens of bruggen gebruiken. Dat brengt extra risico’s, zoals brug-hacks, waarvoor aparte richtlijnen nodig zijn. Een duidelijk raamwerk helpt om technische keuzes af te wegen tegen toezichtseisen.
Europa scheidt crypto en effecten
In Europa vallen security tokens onder het bestaande effectenrecht (MiFID II, Prospectus), niet onder MiCA. MiCA richt zich op crypto die geen effect is, zoals veel utility-tokens en stablecoins. Daardoor is het kader voor tokenized obligaties en fondsen in de EU al relatief duidelijk. Wel verschilt de praktijk per land en toezichthouder.
De DLT Pilot Regeling van de EU laat beurzen en infrastructuren experimenteren met tokenized effecten. Dat geeft ruimte om afwikkeling, custody en handel digitaal te testen met toezicht. Nederland kan meedoen via platforms die door AFM en DNB worden bewaakt. Dit biedt een pad voor tokenisatie zonder juridische grijsgebieden.
Voor Nederlandse aanbieders betekent dit: security tokens moeten aan reguliere effectenregels voldoen. Prospectus, bewaarstructuur en geschiktheidstoets blijven van kracht. Dat beperkt snelle retailintroducties, maar verhoogt beleggersbescherming. Een eventuele Amerikaanse doorbraak bij de SEC kan internationale standaarden dichter bij elkaar brengen.
Nederlandse belegger blijft beperkt
Voor Nederlandse retailbeleggers zijn tokenized staatsobligaties en fondsen vaak niet direct toegankelijk. Veel producten richten zich op professionele of gekwalificeerde partijen. Grote exchanges zoals Bitvavo focussen op Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) en andere niet-effecten. Security tokens komen vooral via gespecialiseerde platforms met strengere checks.
Institutionele partijen in Nederland zien vooral efficiëntievoordeel: snellere afwikkeling en lagere kosten. Dat kan later doorwerken naar pensioenfondsen en vermogensbeheerders. Voor retail ontstaat voordeel pas als secundaire handel met goede liquiditeit beschikbaar is. Tot die tijd blijft het vooral een infrastructuurverhaal achter de schermen.
Belangrijke risico’s blijven: liquiditeit van nieuwe markten, smartcontract-fouten en tegenpartijrisico. Ook kan regelgeving plots veranderen, zeker bij internationale transacties. Beleggers doen er goed aan te letten op custody, toegang tot wallets en het recht op levering van de onderliggende activa. Die punten bepalen de werkelijke zekerheid achter een token.
Tokenisatie is het omzetten van eigendomsrechten in digitale tokens op een keten van blokken. Het doel is snellere, transparantere en goedkopere afwikkeling, met dezelfde juridische rechten als het traditionele effect.
De uitkomst van het SEC-traject met Ondo Finance kan de standaard voor tokenized effecten in de VS bepalen. Europese partijen volgen dit nauwlettend, omdat interoperabiliteit over grenzen heen cruciaal is. Als regels beter aansluiten, kan volume verschuiven van pilots naar productie. Dat zou tokenisatie van staatsobligaties en fondsen ook in Europa versnellen.
