De grootste bank van de Verenigde Staten verwacht dat Bitcoin (BTC) op langere termijn verder kan stijgen. De bank koppelt die inschatting aan de sterke vraag naar Amerikaanse spot-ETF’s en het lagere nieuwe aanbod na de recente halvering. Het rapport verscheen deze week in de VS en zoomt in op de marktstructuur rond Bitcoin. De analyse is relevant voor Nederlandse beleggers, omdat Europese ETP’s vergelijkbaar inspelen op dezelfde vraag en aanbod.
JPMorgan ziet ruimte voor stijging
De bank stelt dat de komst van spot-ETF’s in de VS de markt voor Bitcoin blijvend heeft veranderd. Instromen in deze fondsen leggen directe druk op de schaarse voorraad. Volgens de analyse vergroot dat op termijn het opwaartse prijsrisico. De kern: meer vaste vraag, minder vrij verhandelbare BTC.
De onderzoekers beschrijven dit als een structurele verschuiving, niet slechts een korte hype. ETF’s kopen namelijk fysieke Bitcoin aan in plaats van derivaten. Daardoor verdwijnt aanbod uit de markt zolang beleggers hun ETF-aandelen vasthouden. Dat werkt als een langzaam knijpend effect op de liquiditeit.
Tegelijk wijst de bank op een volwassenere marktinfrastructuur. Custody-diensten, gereguleerde beurzen en transparantere rapportages verkleinen operationele risico’s. Dat vergemakkelijkt instroom van grotere partijen zoals vermogensbeheerders. De combinatie van vraag en betere toegang vormt de basis van de projectie.
ETF-instroom verandert vraag
Sinds de introductie van Amerikaanse spot-ETF’s is de vraag breder en constanter geworden. Dagelijkse instromen komen niet alleen van handelaren, maar ook van pensioenfondsen en family offices. Dat spreidt de koopdruk over meer typen beleggers. Volumes zijn daardoor minder grillig dan in eerdere cycli.
ETF’s maken het bovendien eenvoudiger om Bitcoin in te passen in traditionele portefeuilles. Geen eigen wallet, geen technische drempels en duidelijke kosten. Dit verlaagt de barrière voor deelname. Meer netto-instroom betekent minder beschikbare BTC op beurzen.
De bank koppelt de waardering aan scenario’s voor doorlopende netto-instroom. Hoe stabieler die instroom, hoe sterker het krapte-effect. Keert de richting om, dan kan verkoopdruk snel toenemen. Het is dus een marktdynamiek met twee kanten.
Halvering drukt nieuw aanbod
Naast de vraagkant kijkt de bank naar het nieuwe aanbod. Door de halvering is de beloning voor miners per blok gehalveerd. Dat betekent dat er minder nieuwe BTC bijkomen. Het natuurlijke verkoopvolume door miners daalt zo structureel.
Historisch leidde een halvering niet altijd direct tot prijsstijging. Het effect werkt vaak vertraagd via de marktbalans. Minder nieuwe munten, plus ETF-vraag, kan de voorraad verder krap maken. Dat is de logica achter het scenario van de bank.
Halvering: elke circa vier jaar halveert Bitcoin de beloning voor het minen van een blok. Hierdoor neemt de groei van het totale aantal BTC af en wordt de munt schaarser.
De bank koppelt ook productiekosten van miners aan een mogelijke prijsbodem. Als de prijs langdurig onder die kosten zakt, kan een deel van de capaciteit uitvallen. Dat vermindert verkoopdruk en kan de markt stabiliseren. Het blijft echter een ruwe indicatie, geen vaste ondergrens.
Scenario’s met duidelijke aannames
De projectie van de bank is geen advies maar een model met aannames. Belangrijkste aannames zijn aanhoudende ETF-instroom en stabiele macro-omstandigheden. Verandert dit, dan verschuiven ook de uitkomsten. Het blijft dus een scenario, geen voorspelling.
De bank vergelijkt Bitcoin deels met goud als “waardeopslag”. Als Bitcoin een groter deel van die rol overneemt, kan de marktwaarde meegroeien. Maar dat vereist langdurig vertrouwen en voldoende liquiditeit. Zonder die voorwaarden verzwakt het verhaal.
Ook regelgeving speelt mee in de aannames. Duidelijke regels verlagen drempels voor instellingen. Onzekerheid of strengere beperkingen kunnen instromen juist remmen. Dit is een externe factor buiten de keten van blokken zelf.
Nederlandse toegang via ETP’s
Nederlandse beleggers hebben meestal geen directe toegang tot Amerikaanse spot-ETF’s. Wel zijn er Europese ETP’s (beursgenoteerde producten) op onder meer Xetra en Euronext. Deze producten kopen ook fysieke BTC en volgen de prijs één-op-één. Ze passen dus in dezelfde vraag-aanbodlogica.
Toezichthouders als de AFM benadrukken dat dit complexe en risicovolle producten zijn. Koersschommelingen kunnen groot zijn, ook bij producten met fysieke dekking. Kosten, trackingverschil en handelsuren spelen mee in het rendement. Vergelijk producten en brokers zorgvuldig.
Voor Europese beleggers is liquiditeit een praktisch punt. Amerikaanse fondsen hebben vaak meer volume. Europese ETP’s verschillen sterk in omvang en spreads. Dat kan de uiteindelijke aankoop- en verkoopprijs beïnvloeden.
- Controleer kosten en spreads van het ETP
- Let op handelsuren en liquiditeit
- Begrijp het custody-model en de risico’s
- Ken de fiscale behandeling in Nederland
Risico’s voor prijsontwikkeling
De bank wijst op risico’s die het scenario kunnen verstoren. ETF-instroom kan omslaan in uitstroom bij negatief sentiment. Macro-economie en rente kunnen de trek naar risicovolle assets temperen. En liquiditeit kan snel opdrogen in stressmomenten.
Derivaten spelen daarbij een rol. Hoge hefboom werkt prijsbewegingen vaak uitvergrotend. Bij scherpe dalingen volgen automatische liquidaties. Dat versterkt neerwaartse druk in korte tijd.
Tot slot blijft het regelgevingsrisico. Nieuwe eisen voor beurzen, stablecoins of aanbieders kunnen stromen verleggen. In Europa brengt MiCA meer duidelijkheid, maar implementatie verschilt per land. Deze factoren bepalen mede of de veronderstelde vraag aanhoudt.
