Onderzoeksbureau Bernstein noemt de recente daling van Bitcoin (BTC) een normale correctie, geen einde van de cyclus. De firma ziet doorlopende instroom vanuit institutionele beleggers als steunpilaar. Het rapport verscheen deze week en benadrukt vooral de rol van spot-ETF’s in de VS. De conclusie: structurele vraag groeit, terwijl de markt tijdelijk afkoelt.
Correctie geen cycluspiek
Bernstein stelt dat de koersval past bij een tussentijdse adempauze na maanden van stijging. Zolang de vraag vanuit grote partijen aanhoudt, is dit volgens de analisten geen signaal van een top. Ook de afbouw van hefboomposities wijst eerder op een reset dan op capitulatie.
In eerdere cycli volgde op euforie vaak een scherpe en langdurige daling. Nu ziet Bernstein vooral kortstondige druk door derivaten en winstnemingen. Dat patroon past bij een markt die volwassen wordt en meer verschillende soorten kopers kent.
De notitie aan klanten, aangehaald door financiële media, plaatst het sentiment in perspectief. Niet elk rood getal betekent een trendbreuk. De analisten kijken vooral naar structurele instroom en liquiditeit, niet naar dagkoersen.
Instroom via spot-ETF’s houdt aan
Sinds de lancering van spot-bitcoin-ETF’s in de VS in 2024 is er een nieuwe, stabiele koper in de markt. Fondsen van grote beheerders kopen direct BTC aan om de prijs te volgen. Dat creëert constante vraag die tussentijdse schommelingen kan dempen.
Beheerders als BlackRock en Fidelity brengen de munt naar pensioenfondsen, vermogensbeheerders en family offices. Bewaarneming (custody) gebeurt bij gespecialiseerde partijen, wat de operationele risico’s verlaagt. Volgens Bernstein is dit structurele kapitaal een sleutelverschil met vorige cycli.
Een spot-ETF koopt echte bitcoin en volgt de prijs direct. Het fonds creëert of vernietigt aandelen op basis van vraag, waardoor het de onderliggende munt moet inkopen of verkopen.
Voor Nederlandse beleggers zijn Amerikaanse spot-ETF’s vaak beperkt toegankelijk door Europese informatie-eisen (PRIIPs). Wel zijn er Europese crypto-ETP’s op beurzen als Xetra (Duitsland) en SIX (Zwitserland). Hun aankopen werken via dezelfde markt en beïnvloeden zo wereldwijd de beschikbare BTC.
Derivaten verscherpen schommelingen
De correctie werd verergerd door hefboomhandel in perpetual futures. Als veel handelaren long met hoge leverage zitten, dwingen dalende prijzen tot automatische liquidaties. Dat zorgt tijdelijk voor extra verkoopdruk en dieper rood.
Wanneer posities zijn geliquideerd, zakt de open interest en normaliseren de financieringskosten (funding rates). De markt wordt dan minder kwetsbaar voor plotselinge uitschieters. Bernstein ziet zo’n reset als gezond in een stijgende langetermijntrend.
Spotvolumes op grote exchanges herstellen vaak nadat de storm is gaan liggen. Dan krijgen langetermijnkopers en ETF’s weer meer ruimte. Zo verschuift de markt van gedwongen verkopen naar vrijwillige vraag.
Institutionele vraag breidt uit
Naast ETF’s groeit de vraag via custody, prime brokerage en gereguleerde handelsplatformen. Grote partijen willen duidelijke procedures voor beveiliging, rapportage en compliance. Dat verlaagt drempels om BTC op de balans of in mandaten op te nemen.
In Europa versterken marktmakers en beurzen de liquiditeit van crypto-ETP’s. Dit maakt instappen voor professionals eenvoudiger en goedkoper. Meer diepte in de markt verkleint de impact van grote orders.
Bernstein wijst erop dat deze infrastructuur blijvend is, los van de dagkoers. Hoe beter de toegang en bewaring, hoe breder de kopersbasis. Dat ondersteunt de visie dat de recente daling geen pieksignaal is.
Toegang en regels in Europa
Voor Nederlandse en Europese beleggers vormen MiCA-regels het nieuwe kader. Delen zijn al actief, overige onderdelen lopen door tot 2026. Dit vergroot duidelijkheid voor aanbieders van wallets, exchanges en bewaring.
Amerikaanse spot-ETF’s voldoen niet aan alle EU-informatievereisten en zijn vaak niet direct te koop bij Nederlandse brokers. Europese ETP’s bieden wel exposure, maar kennen eigen kosten en risico’s. Wie toch de ETF-stromen wil volgen, let op de dagelijkse in- en uitstroomcijfers die beheerders publiceren.
De Nederlandse markt staat onder toezicht van AFM en DNB voor verschillende activiteiten. Dat stimuleert volwassen dienstverlening, maar beperkt soms ook het productaanbod. Voor de wereldwijde BTC-prijs blijft de Amerikaanse ETF-instroom echter doorslaggevend.
Risico’s blijven aanzienlijk
Bitcoin blijft volatiel, ook met meer institutioneel kapitaal. ETF-instroom kan omslaan, bijvoorbeeld bij macro-onrust of winstnemingen. Dan verdwijnt een deel van de steunpilaar die de koers nu draagt.
Derivaten kunnen schokken versterken, zowel omlaag als omhoog. Lage liquiditeit in weekenden of feestdagen vergroot dat risico. Beleggers zien zulke bewegingen vaak terug in snelle spikes.
Bernstein benadrukt vooral de structurele vraag achter de markt. Die trend sluit kortdurende dalingen niet uit, maar maakt een cycluspiek minder waarschijnlijk. De komende weken zijn de instroom bij spot-ETF’s en de stand van hefboomposities de graadmeters om te volgen.
